Alphabet接替苹果成新“现金之王” 或将增加股票回购

现在，美国科技企业界有了一位新的现金大王。最近几天公布的数据显示，拥有10年最大财务储备的公司已由苹果（Apple）让位给了谷歌的母公司Alphabet。在领导层换届之前，这家iPhone制造商共同努力减少其流动性储备，达到其宣称的“净现金中性”。

6年前，维权投资者卡尔-伊坎（Carl Icahn）首次向苹果施压，要求其拿出更多现金储备。苹果持有的现金和可流通证券（不含债务）已从2017年底1630亿美元的峰值降至1020亿美元。

与此同时，谷歌母公司Alphabet的财务储备一直在朝着相反的方向发展，该公司1170亿美元的现金储备增加了近200亿美元。谷歌母公司荣登企业流动性排行榜榜首，在一个敏感时刻突显出其企业财富和实力。在过去两年里，该公司被欧盟（EU）处以82亿欧元的反垄断罚款。如今，该公司正面临美国政府的严格审查。

谷歌倾向于囤积资金，把钱花在试图打入新市场上，而不是像苹果一样用于回购或股息来回报股东，这也惹恼了一些投资者。安联全球投资者（Allianz Global Investors）的投资组合经理沃尔特称：“我希望他们（谷歌）能向股东返还更多现金，减少浪费。”

太多的资金流动性？

尽管资本支出激增，但大公司的现金构成仍在不断增加。由于谷歌增加了其在纽约等城市的办公室资产，并建设了数据中心，以支持其不断增长的云计算业务，该公司去年的投资额为250亿美元，高于2017年的130亿美元。该公司首席财务官露丝-波拉特（Ruth Porat）一直竭力淡化房地产投资的重要性，她强调，这些投资是一次性的，在正常季度，70%的资本支出用于服务器和其它新设备。

SunTrust Robinson Humphrey分析师优素福-斯卡利（Youssef Squali）表示，谷歌一直在建设的支持人工智能的基础设施“需要大量的计算能力”。但他补充称，与其他一些大型科技公司一样，该公司在机器学习上的支出增加，直接带来了更高的收入。这使得华尔街总体上对支出飙升感到满意。

在谷歌核心业务以外的领域，抱怨声仍在持续。Alphabet的现金几乎完全来自其搜索广告业务，以及在线视频服务YouTube的强劲增长为其提供了补充。

相比之下，谷歌的其他业务——如云计算、智能手机和家庭自动化——据信一直在消耗现金。

自谷歌以外的业务开始披露以来的6年里，让Alphabet亏损了150亿美元。Alphabet将谷歌描述为“其他押注”，从Waymo无人驾驶汽车部门，到实实在在的医疗保健部门。

普莱斯表示，谷歌已经在云计算领域做出了足够的努力，正在追赶市场领军企业亚马逊网络服务（Amazon Web Services）和微软（Microsoft）。但他补充称，这对打入其它市场几乎没有影响。

增加股票回购

直到上周，在美国2017年底通过税收改革之后，Alphabet在向股东返还现金方面没有采取更激进的立场，这在大型科技公司中也很突出。新法律立即对美国企业的海外现金储备征收税率（尽管税率有所降低），在此过程中消除了坐拥现金、而不是开始支付现金的动机。

苹果（Apple）对此做出了回应，在过去18个月斥资1220亿美元回购股票并支付股息。其他需要深入挖掘的公司包括思科系统（Cisco Systems），该公司已将现金持有量从新税法出台时的350亿美元削减至仅110亿美元。

相比之下，Alphabet的股票回购微不足道。自该Alphabet公司开始回购自己的股票以来，近4年来，该公司平均每个季度的支出仅为17亿美元。在此期间，该公司以员工股票福利的形式发行的新股，超过了通过回购计划回购的股票。其结果是，这些支付并没有提高其每股收益，而每股收益正是投资者普遍欢迎公司股票回购的原因。

但现在，事情可能即将有所改变。

Alphabet上周表示，其董事会已向股票回购计划增加250亿美元，使今年年初以来的新回购授权总额达到375亿美元。

波拉特表示，这一增幅没有反映出Alphabet财务优先事项的任何变化，其两个最高目标没有改变：投资于现有业务的长期增长，以及支持收购。

不过，此举推动该公司股价强劲反弹，与此同时，该公司还公布收入增长出现反弹，打消了外界对其广告业务长期大幅放缓的担忧。

堆积如山的现金

即使回购率提高，也可能不会限制Alphabet现金储备的增长。Hargreaves Lansdown分析师乔治-萨尔蒙（George Salmon）表示，预计该公司今年的自由现金流将超过300亿美元，明年将升至近400亿美元。他表示，新的回购计划“并不代表一个重大的改变”，不足以实际降低该公司的总储备。

随着Alphabet搜索广告业务的不断成熟，许多投资者现在正指望其股票回购业务的稳步增长——就像苹果（Apple）对iPhone销量增长结束做出的反应一样，该公司采取了更加协调一致的行动来分配现金。

一些投资者表示，考虑到监管背景，利用这些赚钱的来进行收购的潜在途径似乎不太可能实现。

联博投资（AllianceBernstein）首席投资官吉姆-蒂尔尼（Jim Tierney）表示：“美国政府将通过加大交易难度来解决并购问题。”他表示，随着核心业务日益成熟，上周宣布的250亿美元回购授权可能只是“冰山一角”。

拥有不到一半现金储备的Facebook，也已将注意力转向分配更多过剩现金，去年在股票回购上的支出大大超过了谷歌。蒂尔尼表示：“这些大公司将成为自由现金流机器，除了回购，它们无处可花。”